Galaxy：10 張圖顯示 RWA、DeFi 和以太坊生態系統充滿活力

本報告通過鏈上數據的視角突顯了圍繞該行業展開的一些關鍵趨勢

作者：Zack Pokorny / 來源：翻譯：白話區塊鏈

執行摘要

截至2024年已經過去了50多天，我們看到鏈上資產證券化市值創歷史新高，參與 DeFi 的地址數量在一些主要的 Layer 1 和 Layer 2 上創下了兩年來的最高紀錄，以太坊的 Layer 2 生態系統仍然保持着持續活躍。本報告通過鏈上數據的視角突顯了圍繞該行業展開的一些關鍵趨勢。

主要觀點

在2月2日，RWA 代幣市值總額達到了歷史最高水平，約爲27.74億美元，而代幣化金融資產市場（即國庫券和債券、私人信貸和房地產）在2月8日也創下了新高，達到了16.14億美元。儘管 RWA 代幣市值達到了這一里程碑，但在 DeFi 的關鍵領域，加密原生資產正在獲得市場份額。

在主要的 Layer 1 和 Layer 2 上，與 DeFi 互動的地址數量接近兩年來的最高水平，達到了44.5萬個地址。去中心化交易所是用戶首次使用 DeFi 時最常見的 DeFi 應用之一。

在以太坊生態系統（Layer 1 和主要 Layer 2）中，每日活躍地址數量達到了歷史最高水平，每日交易次數繼續攀升。在過去一個月中，Layer 2 的收入也實現了實質性增長。

1、RWA

2024年2月2日，代幣化現實世界資產的市值達到了新的歷史最高水平，爲27.74億美元。值得注意的是，包括國庫券和其他債券、私人信貸以及房地產在內的金融資產，在2024年2月8日也創下了新的歷史最高水平，達到了16.14億美元。請注意，這些數值僅考慮了公共區塊鏈上的 RWA 代幣本身的價值，如 Ondo 的 OUSG 和 Tether 的 XAUT，並不包括穩定幣或發行者代幣，如 ONDO 和 CFG。截至2024年2月26日，金融資產 RWA 的國債/債券佔比爲58.1%，較歷史最高水平下降了約110個基點。

儘管 RWA 代幣的市值在鏈上創下了新高，但在鏈上產品中，RWA 的主導地位和使用情況卻在逐漸減弱。這在 DAI 的抵押中最爲明顯，自2023年10月底以來，RWA 的使用一直在穩步下降。這是一個關鍵跡象，突顯出人們更傾向於在鏈上使用加密原生資產，而非 RWA，從而也增加了對加密貨幣的需求。最近 LST 支持的穩定幣的增長進一步加強了這一觀點，並表明這一趨勢是強勁的。

此外，加密原生資產的生產力在某些方面已經超過了 RWA。我們在12月1日的新聞簡報中提到了這一點，以 Maker 和 DAI 爲例，加密抵押貸款的穩定費率高於 RWA 的穩定費率。這種動態仍然存在，並且在 MakerDAO 投票決定提高其鏈上保險庫中某些抵押品的穩定費率後，變得更爲明顯。

值得注意的是，它將通過其一個 stETH 保險庫鑄造 DAI 的費率提高了191個基點。這也反映在主要穩定幣的供應 APY 相對於國債收益率上。下面的圖表顯示了跨越 Aave v2/v3 和 Compound v2/v3 的 USDT、USDC、DAI 和 FRAX 的借款數量加權平均供應 APY。自2023年10月底/11月初開始，穩定幣的收益率一直超過了3個月期國庫券的收益率，就在 DAI RWA 抵押品開始下降之前。

2、DeFi 用戶和留存率

在主要的 Layer 1 和 Layer 2 上，使用 DeFi 的每日活躍地址（DAA）在7天簡單移動平均線（SMA）上於2024年2月1日達到了576000 個地址，創下了新的兩年高點。Solana 保持着最多的每日活躍 DeFi 地址，截至2024年2月20日，爲196,000 個地址，此前在2024年2月1日（Jupiter 空投的次日）達到了330,000 個的高點。而與此相反，以太坊在過去一年中 DeFi 用戶數量持續下降（從2023年2月20日的120,000 個地址下降了24%）。以太坊的活動和用戶數量的更多細節將在下一部分進行討論。

去中心化交易所（Dexes）已經成爲加入以上七條鏈的 DeFi 用戶的關鍵組成部分。參考下面的圖表，金融應用類別包括像借貸平臺和收益聚合器這樣的應用。自2023年9月以來，幾乎60%的所有新用戶參與了這七條鏈上的 DeFi，其中大部分是從去中心化交易所開始的。這與過去六個多月來圍繞 DeFi 發生的空投和炒作浪潮是一致的。此外，請注意過去三個月內 NFT 在吸引新用戶進入 DeFi 方面的日益突出。

在進入1月之前的三個月中，去中心化交易所（Dex）用戶的留存率顯著強勁。在過去五個月中觀察到的鏈中，Solana 的 Dex 用戶留存率最高，這可以歸因於 Jupiter 的空投活動。下面的圖表跟蹤了 Solana、Arbitrum 和 Optimism 這三條鏈上 Dex 用戶的月度留存率（用戶在月份 x 加入並在月份 x + 1 仍在進行交易）。這些用戶的月度留存率在連續四個月（Solana 的情況下爲六個月）上升後，在2024年1月開始下降。加權平均留存率基於新的每月 Dex 用戶。

3、以太坊和 Layer2

在加密貨幣 Twitter 上，以太坊因用戶數量下降和整體活動減少而受到批評。雖然每日活躍地址數量和活動指標（如交易數量）在過去兩年中大部分時間都保持平穩或略有下降，但以太坊致力於將未來發展重心放在 Rollup 上，因此僅通過其 L1 的視角來衡量以太坊是不公平的。考慮到一些頂級的 Layer 2（L2），以太坊的用戶增長和活動量達到了歷史最高水平。

下圖顯示了以太坊 L1 和一些主要 L2 的綜合網絡每日活躍地址。截至2月21日，這些網絡總共擁有超過120萬個每日活躍地址，其中以太坊 L1 僅佔據了36萬個地址。請注意，此圖表僅包括部分以太坊 L2。

以太坊和同樣的 Layer 2（L2）上的交易數量顯示出類似的高水平。儘管以太坊 L1 的交易速度較慢，但截至2024年2月26日結束的30天內，其 L2 生態系統的平均每日交易量達到了314萬筆。

與強勁的交易數量相一致的是不斷增長的收入。截至2024年2月26日，Arbitrum、Optimism、Base、Scroll、Zora 和 zkSync 使用7天簡單移動平均線（SMA）每日產生150萬美元的收入（這些是用戶支付給 Rollup 排序器的費用）。2024年2月26日還標誌着所觀察到的鏈的第二高日收入。