作者：Pedro M. Negron / 來源：翻譯：白話區塊鏈
https://medium.com/intotheblock/exploring-ethereums-liquid-staking-landscape-1de5bcd5dba2
流動質押代幣（LST）讓用戶能夠在無需鎖定資金的情況下，從權益證明區塊鏈獲得獎勵。 這個想法已經成為加密貨幣領域內最重要的子領域之一，截至2023年11月，大約有200億美元通過以太坊的流動質押代幣進行質押。
由於質押市場規模龐大，許多參與者加入了以太坊流動質押部門。 Lido的stETH仍然是主導的流動質押代幣，但其他協定在Shapella升級后取得了顯著的擴展和進展，特別是在2023年4月Shapella升級引入質押提取功能后。
隨著流動質押協定進入市場，許多協定引入了獨特的機制，以獲得競爭優勢，並使自己與現有選項區分開來。 Lido在以太坊生態系統的流動質押格局中發揮了核心作用，依靠機構節點運營實現了顯著的規模化。 在Shapella升級之前，它擁有主導的市場份額，佔據了超過90%的流動質押代幣市場份額。 隨著Shapella分叉的推出和投資者對持有流動質押代幣的信心增強，新型替代品的市場份額有所增加，目前已經達到了15%的水準。
替代的流動質押代幣產品以不同方式彰顯自己的獨特性，比如 Rocket Pool 的 rETH 代幣，佔據著第二大市場份額。 Rocket Pool 特別以其對去中心化的堅定承諾而聞名。 該協定的主要目標是培育一個去中心化的驗證者社區，確保驗證者權力不會集中在少數個人或實體手中。
流動質押代幣模型採用了不同的方式，比如 Frax 協議採用了frxETH和 sfrxETH 代幣的雙代幣系統。 在這個雙代幣模型中，一個代幣在 DeFi 生態系統中獲得了很強的激勵，而持有另一個代幣的個人則可以獲得兩個代幣的合併質押獎勵。
此外，儘管 Lido 及其 stETH 代幣主導了當前市場，但在其他各種代幣中有跡象表明它們的穩健性以及在市場上長期存在的潛力。
目前，通過 Lido 的 stETH 進行了令人震驚的 183 億美元的質押，此外，該協定在市場上擁有最多的持有者，有令人印象深刻的 23.86 萬個獨特位址持有該代幣。 在 stETH 之後，ankrETH 以14.9萬個持有者排名第二，這表明瞭市場前兩名之間持有代幣數量的顯著差異。
除了 stETH 之外，另一個值得關注的趨勢是 cbETH 持有者數量的增加，這是 Coinbase 的以太坊質押代幣，剛剛超過一年前推出。 該代幣的持有者數量隨時間持續增長，表明瞭對該代幣以及通過 Coinbase 進行質押的需求不斷增加。 雖然它可能沒有最多的持有者數量，但 cbETH 在該行業成功超越了其他競爭對手，目前擁有10.8萬個獨特持有者。
此外，隨著 cbETH 的擴張，其代幣健康情況的另一個令人鼓舞的跡象是它在所有流動質押代幣中擁有最高比例的持幣使用者。
54.26%的所有持有 cbETH 的位址都已經保持持有超過一年，顯示出持有者的強烈承諾和長遠眼光。 大量持幣位址代表了一個積極的指標，因為這意味著使用者信任這個代幣以及其基礎協定。 在這種情況下，這顯示了對其發行者 Coinbase 的相當程度信任。
這一觀察結果可能歸因於 Coinbase 組織代幣的冷存儲方式。 具體來說，如果代幣以中心化交易所內客戶帳戶的形式持有，這可能解釋了代幣缺乏流動性的情況。 即使這種情況屬實，總體上也是一個積極的跡象。 因為如果代幣需求下降，交易所將會不斷進行重新安排，因為代幣可能被出售或銷毀。
最後，主要持有者的集中程度是指示去中心化程度的一個功能。 這有助於發現持有者過度集中可能為生態系統創造不利條件的代幣。 大持有者可能給其他代幣持有者帶來額外的風險，使得這些資訊對評估它們對市場潛在影響具有價值。
儘管這個指標突顯了流動質押代幣生態系統中大多數代幣都集中在大持有者手中，但值得注意的是 Lido 發展中持續進行的去中心化過程。 在過去一年中，Lido 的治理代幣 LDO 的鯨魚持有集中度有所下降。 這種集中度降低了超過10%，從67.8%下降到56.4%。
這一趨勢也是該代幣成熟度的一個指標，更低的集中度意味著更廣泛的代幣持有者分佈，表示更大程度的去中心化和降低個別持有者的影響力，這通常被認為是一個積極的發展。 新推出的代幣通常會表現出大持有者的高度集中。 因此，鑒於 Lido 的 stETH 代幣已經被廣泛採用並且規模化，該治理代幣的主要持有者集中度隨著時間的推移正在降低，這是合乎邏輯的。
總的來說，在以太坊生態系統內的流動質押市場呈現出一個充滿活力的格局，每個代幣都有其獨特的特點和使用者群。 雖然 Lido 的 stETH 代幣在歷史上佔據主導地位，但最近的趨勢表明瞭不斷增長的選擇多樣性和競爭格局的演變。 值得注意的是，像 cbETH 這樣的代幣已經吸引了大量持有者，突顯了它們的吸引力和長期潛力。 持幣使用者的比例和大持有者的集中度是代幣健康和生態系統去中心化的關鍵指標。 此外，在治理代幣（比如 Lido 的 LDO）中鯨魚持有的減少反映了這些代幣的成熟程度和它們向更大程度去中心化的發展。